Airbus Group: Na een zware winstwaarschuwing keldert Airbus op de aandelenmarkt

(BFM Bourse) – De Europese vliegtuigbouwer verlaagde maandagavond zijn prognoses voor leveringen, bedrijfswinst en cash, daarbij verwijzend naar moeilijkheden waarmee zijn lucht- en ruimtevaartdivisie te maken heeft en hernieuwde spanningen over zijn logistieke keten in de commerciële luchtvaart.

Het is een grote fout die grote gevolgen heeft voor de reputatie van Airbus. Nadat het lucht- en ruimtevaart- en defensieconcern er grotendeels niet in was geslaagd de doelstellingen voor 2022 te halen, gaf het lucht- en ruimtevaart- en defensieconcern dinsdagavond een formele resultaatwaarschuwing af, waarmee het zijn voorspelling voor 2024 verlaagde.

Airbus verwacht nu dit jaar ongeveer 770 vliegtuigen te leveren, vergeleken met 800 voorheen, en een aangepaste bedrijfswinst van ongeveer 5,5 miljard euro te realiseren, vergeleken met een bandbreedte van 6,5 miljard tot 7 miljard voorheen, en een vrije kasstroom van ongeveer 3,5 miljard euro te realiseren. Vergeleken met aanvankelijk ongeveer 4 miljard euro. Deze doelstellingen worden door de groep begrepen vóór fusies en overnames.

Om rekening te houden met de nieuwe leveringsroute heeft Airbus ook zijn productiedoelstelling voor de middellange termijn verlegd naar zijn best verkochte vliegtuig, de nieuwe A320-familie met één gangpad, de echte melkkoe van de groep. Op middellange termijn wil de luchtvaartmaatschappij voor deze familie een productiesnelheid van 75 vliegtuigen per maand bereiken. Maar sinds 2021 heeft het voormalige EADS-bedrijf, vanwege aanhoudende spanningen in de toeleveringsketen, dit doel meerdere keren uitgesteld.

Dit doel was eerst gesteld voor 2025, en werd uitgesteld naar 2026. Maandagavond stelde het bedrijf het uit, ditmaal naar 2027.

Op de beurs van Parijs daalde het aandeel dinsdag aan het begin van de sessie met 9,4%. Vervolgens verloor Safran 3%, Dassault Aviation 4,3% en Thales 2,4%.

Fabrikanten van geïnstalleerde motoren

De luchtvaartgroep noemde twee verschillende redenen om de verlaging van de rating te verklaren.

De eerste is wederom het gevolg van de problemen waarmee de toeleveringsketen van de burgerluchtvaart wordt geconfronteerd. Guillaume Faury, CEO van Airbus, legde tijdens een conferentie met analisten uit dat de situatie onder motorfabrikanten ‘verslechterde’. De directeur noemde Pratt & Whitney (Raytheon) en CFM International (een joint venture tussen Safran en General Motors), de twee bedrijven die de A320 neo-motoren maken, expliciet als ‘kort vergeleken met gepland’.

Het resultaat is dat Airbus weer “zweefvliegtuigen” begon te produceren, dat wil zeggen zweefvliegtuigen, vliegtuigen die gereed zijn maar niet over de motoren beschikken die nodig zijn om ze aan hun klanten te leveren. Aan de kant van Rolls-Royce, dat motoren levert voor de A330- en A350-vliegtuigen, zijn de problemen ‘marginaaler’.

Toen een JPMorgan-analist werd gevraagd of Airbus financiële compensatie zou eisen van CFM en Pratt en Whitney, antwoordde Guillaume Faury dat motorfabrikanten “de gevolgen van hun vertragingen zullen moeten dragen.”

Afgezien van de motoren zijn andere elementen in de toeleveringsketen niet verbeterd zoals het bedrijf had verwacht.

Guillaume Faury noemde cabine-uitrusting en interieurbekleding, waar leveranciers te maken krijgen met een sterke vraag van vliegtuigfabrikanten en ook van luchtvaartmaatschappijen die hun vliegtuigcabines willen moderniseren. Hij constateerde ook een aanzienlijk tekort aan onderdelen in ‘casco’s’ (romp, vleugels, enz.).

“De opmerkingen over de toeleveringsketen zijn niet onverwacht, maar blijven een bron van frustratie voor investeerders”, aldus Royal Bank of Canada.

De ruimte heeft het moeilijk

Naast problemen in verband met de burgerluchtvaart is de ruimtevaart de tweede reden voor voorzichtigheid ten aanzien van de resultaten van Airbus. Deze activiteit heeft het al verschillende kwartalen moeilijk.

Airbus heeft een nieuw managementteam voor dit bedrijf aangesteld, dat een uitgebreide “technische beoordeling” heeft uitgevoerd. Dit bracht het bedrijf ertoe nieuwe commerciële en technische problemen te ontdekken in ruimteprogramma’s voor communicatie, navigatie en bewaking. Om rekening te houden met deze zorgen over verliesgevende programma’s op de lange termijn, heeft Airbus aangekondigd dat het in de eerste helft van 2024 900 miljoen euro zal uitgeven.

Chief Financial Officer Thomas Toepfert zei dat deze vergoedingen zijn opgenomen in de nieuwe prognoses van het bedrijf.

Guillaume Faury benadrukte dat de ruimtevaart “geen slechte zaak was voor Airbus” en dat de meeste ruimtevaartprogramma’s die in moeilijkheden verkeren tegen het einde van het jaar geen risico zouden opleveren.

Maar de directeur zei ook dat het bedrijf zijn “strategische opties op dit gebied evalueert, zoals potentiële herstructureringen, samenwerkingsmodellen, portefeuilleherziening en fusie- en overnameopties.”

Deze last van €900 miljoen “vertegenwoordigt een tegenwind voor de geloofwaardigheid van het management in de ruimtevaartmarkt, en wij zijn van mening dat alle stappen die het bedrijf onderneemt om dit aspect van de portefeuille verder te verminderen, goed zullen worden geaccepteerd”, aldus de rechter van de Royal Bank of Canada.

De Canadese bank verlaagde haar koersdoel naar €180, van €190 eerder, maar bleef een “outperform” op het aandeel, dankzij de aantrekkelijkheid van het genereren van cash op de lange termijn. Het erkent echter dat het bedrijf het risico loopt in het ‘strafhokje’ van de aandelenmarkt terecht te komen vanwege zijn zorgen over de handhaving.

Deutsche Bank verlaagde haar advies over Airbus, van ‘kopen’ naar ‘houden’, terwijl het zijn koersdoel verlaagde van 186 euro eerder naar 155 euro.

De Duitse bank geeft een “opzienbarende” en “nogal verwoestende” winstwaarschuwing. “Het stof moet zijn neergedaald voordat we weer positief worden. De leveringen in juni lijken laag en er is op dit moment geen garantie dat de nieuwe leveringsdoelstelling tegen het einde van het jaar gemakkelijk te realiseren zal zijn”, waarschuwt Shi.

Julien Marion – ©2024 BFM Beurs